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孙正义式风投是如何一步步垮掉的?


文章作者:www.shwyscale.com 发布时间:2019-10-30 点击:562



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恐怕没有人能与WeWork和51张信用卡竞争最近国内外关于“独角兽”的戏剧性新闻。前者曾是“联合办公空间的新贵”,但现在,投资者父亲含泪接受了这一提议,这已成为“不良资产”。后者确实成功登陆,但作为该地区“在技术和金融领域的第一份额”,警方仍不担心。

它们的共同点是,它们都是由一流的包装制成的,由于信贷资产的崩溃(即使公司恢复正常运营),它们变得毫无价值。

从最精彩的时刻到跨洋骗局,天下没有什么新鲜事。吃甜瓜的人先后受到了哥哥们的洗礼,如“为梦想窒息”、李氏首富“比特币韭菜王”和《我们的工作》首席执行官一夜之间重返贫困。他们的心长期以来一直是平静的。

而“待售”资本,如软银愿景基金和孙正义,已经成为全球嘲笑的对象。摩根士丹利首席美国股票策略师迈克威尔逊(Mike Wilson)称,Wework首次公开募股的失败标志着一个时代的结束。他的中国同行补充说,一家公司即使没有盈利,也可以获得巨大的市场价值和慷慨的资金。这种资本“闪电战”该结束了。

一群投资经理教世界首富孙正义做人(虽然只有三天)。风险投资圈的绘画风格确实不可预测.

软银倒在祭坛上

作为我们工作的“泛夏杰”,软银已经决定再投资50亿美元,将不可避免地成为嘲笑的对象。一些网民哀叹软银从阿里巴巴赚来的钱可能会输给WeWork……这两项投资似乎也形成了这个时代和孙正义跨时空投资风格的经典诠释。

在WeWork被推翻之前,很少有人会说这种看似无利可图的“闪电投资”有什么问题,尽管优步的股价已经被推翻。毕竟,阿里巴巴的珍珠玉排在第一位。不仅仅是这种投资理念让京东、滴滴、O2O和共享自行车的互联网热潮蓬勃发展吗?

选择某一领域的潜在赢家,然后注入大规模持续资本,帮助他们在全球市场上竞争主导地位。这种游戏规则创造了无数的巨人。在第三层以上的城市中,有多少移动互联网用户没有拉起“资本主义羊毛”。

但是软银更激进。

自2017年成立以来,它的许多数据令人震惊。例如,三年内投资了1000亿美元,优步价值1000亿美元,Slack价值230亿美元.有多夸张?2018年,全球后期风险资本中位数为3500万美元,软银牵头或独家进行了18轮后期融资,达到3.5亿美元以上。

掌舵人孙正义将这一战略概括为“面向硅谷中心的闪电战”。

这种垄断定价权的投资方式曾经带来了巨大的机遇。一方面,硅谷很少有风险资本家曾经与软银竞争,这使得他们在许多前沿领域拥有高质量的目标。企业家们纷纷响应孙正义的号召。正如优步首席执行官达拉科斯洛希(Dara Kosloshchi)在2017年接受软银100亿美元投资后所说,“与其让资本大炮对准我,不如让资本大炮跟着我。”

但与此同时,这种加速增长和回购的方法也将使早期投资的企业面临巨大的风险和资源浪费。

如果企业家拒绝软银的绿眼睛,这意味着把弹药送给最激烈的竞争对手。然而,对于初创企业来说,它们还没有能够在产品/市场匹配度、技术可靠性、供应链效率、业务流程稳定性和商业模式可行性方面进行足够的实验来保护商业利润。业务规模的快速扩张也意味着大量不必要的增长成本,从而积累了二级市场风险。

在全球市场集体萎靡的背景下,这些在过去备受追捧但没有明确盈利模式的“独角兽”成为了第一批被抛弃的目标。

视觉仍然有视觉

但是视觉基金真的很酷吗?仅举几个例子似乎很难得出这样的结论。

孙正义的投资哲学是激进的和形而上学的。2018年,他曾告诉记者,他在选择投资目标时会“倾听原力的意见……这让他的资本游戏充满了不确定性,但也成为了最佳趋势前哨。

除了WeWork、优步和Slack等负面案例之外,2018年视觉基金最大的两项投资字节跳动和阿里巴巴当地的生活服务公司目前似乎表现良好。

此外,许多人工智能、机器人、物联网等领域的尖端技术公司也被这一愿景所俘获。例如,脑公司(深度学习)、地图盒(开源地图)、ARM和智能器(芯片)等。

在次大陆新生的市场中,软银的战略布局也涵盖了几乎所有的民生领域,比如在印度,它已经投资了食品科技公司Zomato和Swiggy、教育科技创业巨头Byju、酒店品牌OYO和电子商务公司paytmmal等。其中,电子商务企业Flipkart仅在一年内就给软银带来了180%的回报。

对于像医疗保健这样的“长期游戏”,视觉基金也有很多筹码在手,如Guardant(癌症筛查)、Roivant(新药开发)、接力疗法(生物制药)等。平安健康科技也成功完成了首次公开募股。

数据显示,软银集团2019财年上半年的营业净利润达到创纪录的1.12万亿日元,是上一财年的3.6倍,其中视觉基金贡献了大部分利润增长。

从成绩来看,似乎很难得出愿景基金失败的结论。然而,舆论环境和融资压力不断恶化也是不争的事实。

据英国《金融时报》报道,软银的第二愿景基金甚至开始计划向员工借款,希望高管能借出10倍以上的薪水,孙正义也部分抵押了软银的股份.

在这种程度上,我们不禁想知道外界对‘独角兽’的判断是如何发生巨大变化的。

这不是软银,而是风险投资圈的估值标准。

一般来说,变化主要集中在三个方面:

首先,资本规模不能再迅速转化为竞争优势。在前景可疑的投资类别中,如房地产、旅游、食品配送、货运、酒店等类别,资本竞争非常充分,这使得软银及其初创企业无法以垄断定价和规模效应快速击退竞争对手。“闪电战”模式失败的主要原因是未能在能获得最大利润的市场中占据主导地位。

第二是资本武器无法拯救的商业模式。既然不可能从竞争优势中获益,那么依靠企业自身的经营来快速促进扩张是否可行?软银玩得很开心。阿里巴巴只筹集了5000万美元的风险资本资金,运营第三年的现金流为正,这可以确保稳定的现金流,而无需大量注资。然而,那些未经证实的商业模式(WeWork,Uber)、调整不足(高层管理更替干扰)、弱竞争护城河(Slack,Wag)、利润普遍较低、增长缓慢以及长期流动的产业逻辑由于暂时的扩张热潮而难以改变,最终只能悄悄转化为愿景的账面损失。

三是潜在公司退出机制的变化。如果上述负面模型被视为“坏账”,就不会导致家族中的大软银造成筋骨损伤。正是人工智能及其核心投资领域的其他流行技术赛道的市场变化,才真正让这一愿景陷入融资困境。

过去,人工智能公司合并成一两轮,然后被收购并推出并不困难。然而,随着人工智能行业估值进入调整期,愿景很难通过旧的退出机制快速抽回资金。然而,医疗卫生、自动驾驶和机器人领域受到技术本身进化逻辑的限制。没有成熟的应用场景,退出周期相对较长。短期内也很难从困境中摆脱困境。

有人曾在电影《捉鬼敢死队》(捉鬼敢死队)中将软银视觉基金描述为一个四处游荡的棉花糖猎人。

现在,这一愿景的“滑铁卢”让整个硅谷风险投资圈松了口气。然而,其他资本机构也不能幸免于这一愿景所面临的困境。你没看到中国的“知名投资者”都开始“热找三家公司”来教育企业家勒紧裤带吗?

WeWork和软银的兴奋将会结束。此外,接下来的几天会怎么样?

给充满人才的风险投资行业提建议,我们自然不能承担这么大的责任。对大多数企业家来说,投资界的积极分子必须开始谨慎行事,即使反应缓慢,恐怕他们也有过艰苦生活的心理准备。

通过访谈、《白洞计划》和其他渠道,我们在人工智能和其他领域遇到了许多开发者和企业家。在投资热潮消退之际,他们的困惑可能是该行业的常见困惑。

例如,投资市场已经回落,许多智能技术子电路之间的竞争变得越来越残酷。许多早期公司也开始面临技术实现的巨大压力,但问题是真正有价值的行业需求开始向大型企业倾斜。中小型公司要么拥有颠覆性技术,要么成为依赖并整合大型工厂的“集成商”。然而,由于其竞争优势基于工程和市场技术以外的维度,门槛相对较低,因此陷入了“规模效应”和“战略地位攫取”的资本循环。

另一个例子是计算机视觉、语音识别和其他技术的成熟应用,这也标志着许多工业和城市转型需要被“解决”。在此基础上,如何将技术转化为产品并建立营销能力是初创企业面临的最大挑战。

由此,我们可以大致总结出人工智能初创企业迫切需要解决的两个核心问题:

一是加强与大型科技工厂的合作。Bathuawei的“技术平台”趋势已经开始,人工智能行业的圈地运动已经逐渐进入白热化状态。无论是顶级研发人才还是算法成熟度、计算能力、第一手数据等。初创企业几乎无法相互竞争,专注于应用层几乎已成定局。

当然,“深耕工业”有时就像一个标签,如果你愿意,你可以贴上它,但是没有人能帮你。但是对于企业本身来说,如果自欺欺人式的‘深度修炼’,那么最后的坑还是你自己。例如,价值10万元的餐馆机器人和智能珠宝饰品是智能创业道路上一条接一条的风景线。

在资本普遍寻求安全的时候,初创企业的另一个重点是充分发挥对行业的了解,带头加强工业工程改造能力。提高在应用场景中获得客户的能力变得非常有价值。

然而,针对业务细节的功能创新在实践中经常被强迫和实践。例如,在红蜻蜓皮鞋智能商店的改造中,极端视角的创始人和技术总监经常需要去现场进行调试,包括摄像角度、灯光和声音等。以便找出技术着陆的可能问题。在人工智能登陆电力行业的过程中,图智科技经常与合作伙伴严重“争吵”,不断在技术端和应用端的认知误区中运行.在工业端,我们听到这种接地的故事,工程师们赤膊上阵仍然在增加。

站在这个时候加速改组,也许是时候忘记那些“独角兽”了,他们在为那些真正幸存下来的企业家哗众取宠,并弯腰聆听行业的真正心跳。

来源:钛媒体

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