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美降息周期生变 海外市场陷迷茫 A股悄迎配置良机


文章作者:www.shwyscale.com 发布时间:2019-10-10 点击:874



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(原标题:美国降息变化。海外市场陷入困境。A股正悄悄欢迎这一机会)

美联储18日宣布,将联邦基金利率目标范围下调25个基点,至1.75%至2%。这是美联储本年度第二次降息。降息和降息符合市场预期。美联储货币政策前瞻性文件中的“格子图”显示,有10个成员国认为2019年将不会再次降息,有7个成员国认为将降息一次。这意味着美联储可能不会在这一年加速降息。世界主要资产不会转向“降息渠道”,市场配置逻辑也会改变。

降息周期尚未到来

美联储宣布利率决定后,许多业内专家认为,美联储尚未完全进入降息周期,可能仍是利率周期的调整。

嘉盛集团的中国资深分析师黄军告诉《中国证券报》记者,与7月份的降息相比,美联储此次降息更多地是对金融市场状况的反应,例如先前的美国股市崩盘。与其说美国经济数据不如说,它已经大大削弱了。市场现在判断美联储已正式进入降息周期为时尚早。从周期的角度来看,当前的美联储货币政策在加息周期之后仍处于中性阶段。降息一次或两次是合理的。真正进入降息周期的美元应该会大幅贬值,但美元仍然坚挺,这只是证实了降息周期尚未到来。

黄军强调,美国经济确实存在长期衰退的风险,但短期内并未完全暴露出来。作为预防性降息,很难想象美联储会拥有市场所期望的“鸽子”。另一个因素是,随着美联储进一步降息,未来货币政策调整的空间越来越小。美联储有必要现在放慢降息的步伐,而不是确定真正的衰退,美联储将陷入“无力抗争”的困境。

FX Min中国市场分析师刘敏也指出,美联储降息仍是一种防御策略。美联储对美国经济形势的肯定表明,决策层不认为它需要正式进入降息周期。

瑞银的分析师在最新报告中强调,他们认为美联储会在声明中表示,经济疲软在某种程度上加剧了疲软,为未来可能的降息铺平了道路,但声明中没有这样的声明。

工银国际首席经济学家程实指出,从内部来看,美国经济韧性犹在,“美债收益率倒挂消费数据走弱经济金融危机”的风险传导链尚未真正启动,外部来看,通胀动能回升,未来通胀动能预计将小幅加强,进而支持美联储放缓降息节奏、修复政策独立性。受制于上述因素,市场预期降息空间已经明显收窄。

大类资产未切入降息频道

市场人士指出,美联储虽如期降息25个基点,但是“7票支持,3票反对”的投票结果被市场解读为“鹰派”降息。而美联储公布利率决议后的市场反应也显示出全球资产仍未切入降息频道的状态。

一般而言,降息利好股市、原油等风险资产以及黄金等贵金属,利空美元,但此次利率决议公布后,美股和黄金盘中齐跳水,原油走势波澜不惊,美元却短线急升。

对此,分析人士称,美联储此次利率决议结果比市场预期显得更为“鹰派”,因而各类资产走势与“降息”这一背景不甚相符,尤其是外汇市场。富国银行外汇策略师Brendan Mckenna表示,“点阵图”显示美联储委员认为今明两年降息概率不大,这比市场预期的要更加“鹰派”,美元走强,新兴市场货币回吐涨幅不令人意外。

而就19日全球市场的表现来说,市场运行较为平稳。亚太股市方面,中国香 港恒生指数延续上一交易日跌势,收跌1.07%;日经225指数、韩国综合指数则分别收涨0.38%、0.46%;欧洲主要股指开盘后一度小幅下跌,随后相继转涨。

大宗商品方面,国际油价在经过前两日的下跌后,于19日开启温和反弹,截至北京时间17时30分,NYMEX原油期货涨幅为0.86%;COMEX黄金期货则走低,截至北京时间17时30分,跌幅为0.72%。

配置A股更具吸引力

美联储此次“鹰派”降息以及“点阵图”表现均令市场对美联储今明两年是否还会降息产生疑问。业内专家认为美联储还未转入降息周期,在美联储未来降息预期明朗之前,股市、汇市、大宗商品等走势仍面临变数。

不过,东证衍生品研究院大宗商品研究主管金晓表示,就长周期来看,实际上美联储每一次利率周期的调整,可能是意味着未来一个巨大的周期的开启。在此背景下,大宗商品和新兴市场均存在投资机会。

就大宗商品而言,分析人士指出,各国央行降息进入宽松政策也可能提振经济增长,利好原油;而黄金近期一直是各机构长线看多的品种。

对于美股,分析师则产生了分歧。LPL Financial资深市场策略师Ryan Detrick称,据历史统计显示,如果美联储在降息周期的前两次降息行动中,都只降息25个基点而非50个基点,美股在未来的六个月和一年中,几乎都将上涨。德意志银行的首席全球策略师兼资产配置主管Binky Chadha在接受采访时表示,对美国股市持谨慎态度,美国股市跑得太快,已经远远领先于经济增长。他称,标普500指数往往与美国供应管理协会(ISM)发布的周期性增长指标“密切相关”,而有些指标已在上个月陷入收缩区间,以此计算,标普500指数应该在2600点附近(较当前水平跌13%),而不是目前略低于3000点的水平,预计美股未来大概率下跌。

参照历史表现,在美联储降息周期中,低估值的新兴市场资产会获得更多关注,权益资产有望脱颖而出。据机构分析,在政策面、资金面等多重利好加持下,A股市场的配置吸引力将被放大。

川财证券研究所所长陈雳表示,在全球“宽松”的大环境下,我国始终坚持稳健的货币政策。着眼市场,当前我国稳健的货币政策使人民币资产的估值水平具备相对较高的吸引力,A股市场有望在中长期迎来“外资红利”。近两日北向资金恢复净流入态势,下周一富时罗素、标普道琼斯等国际性指数也将纳入A股,大消费、金融等此前较受外资青睐的板块值得继续关注。

中信建投策略团队表示,美联储宽松符合预期。海外市场宽松重启,将使得中国资产更加具备吸引力。从股票市场来看,当前A股处于结构性牛市,券商、科技和困境反转的周期行业都将有不俗的表现。外资将继续加配中国资产,各行业市盈率10倍以下、现金流充裕的龙头股将被持续加配。

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